长城基金：宏观经济将进一步改善，积极做多中国市场

摘要： 　　行至年末，守望曙光。11月15日-19日，“智驱未来 洞见价值——长城基金2024年度策略会”扬帆起航，五天五场，围绕年度投资策略以及高端装备、数字医疗、信息技术、半导体等前沿...

　　行至年末，守望曙光。11月15日-19日，“智驱未来 洞见价值——长城基金2024年度策略会”扬帆起航，五天五场，围绕年度投资策略以及高端装备、数字医疗、信息技术、半导体等前沿科技行业，与投资者共同前瞻智慧未来，洞见投资价值。

　　19日，长城基金2024年度投资策略会迎来收官专场。长城基金副总经理兼投资总监杨建华、权益投资一部副总经理陈良栋、基金经理苏俊彦组队集结，纵览宏观经济趋势，横观产业发展亮点，与投资者一同展望2024年市场，洞察科技创新、产业变革时代下的投资价值。

　　坚定信心，明年宏观经济将进一步改善

　　今年以来，年初投资者对经济复苏、市场修复充满期待，但后续经济复苏力度弱于预期，市场也经历了漫长的磨底时间。复盘2023年市场表现，杨建华表示，在宏观经济偏弱、企业业绩承压的背景下，今年A股市场呈现出存量资金博弈、热点轮动频繁的状态，这主要体现在主题投资盛行，比如年初AI“一枝独秀”，到后面不同板块、主题都有所表现，形成了中小盘个股活跃为主的风格特征。

　　尽管今年经济先高后低，后期甚至逐步走弱，但杨建华对于明年市场持较为乐观态度，预计明年宏观经济增速大概率好于今年。他认为，一方面，美国货币政策较大可能会逐步降息，这为中国的货币政策带来较好的操作空间；另一方面，在财政政策上，近期通过了增发1万亿特别国债的议案，大多数实物工作量都落到了明年，这将积极带动国内的需求，对经济增长形成较好的支撑。与此同时，国际政治经济环境等因素也在发生积极变化，比如中美交流逐步恢复。

　　时代变革，看科技投资新机遇

　　投资机遇与时代的进程息息相关。2008年金融危机后，全球进入了大变革、大调整时期，中国抓住了国际分工调整的新机遇，新一轮产业和技术革命加快孕育，中国经济从高速发展逐渐转变为高质量发展。陈良栋指出，2008年之后的十几年里，传统行业比较缺乏投资机会，但是信息技术、新能源、高端制造、新材料、生物医药、消费等新兴领域具有比较好、比较多的投资机会。

　　“尤其在一些科技行业，会有比较好的投资机会。特别是汽车产业链，整个汽车产业是非常大的全球市场，产业链足够长，当中国占据产业领先位置时将会给A股带来很多投资机会。”陈良栋认为，在燃油车时代，相较于海外，中国汽车行业处于不断追赶的状态。但近年来，随着中国汽车产业不断的积淀，以及汽车电动智能化趋势的兴起，中国迎来了比较好的弯道超车时机。依托于强大的信息科技优势，中国推出了极具产品竞争力的智能化汽车产品，不少成为了市场热销的爆款车型，为中国汽车品牌“享誉世界”带来了极大助力。在此带动下，汽车产业链将会从海外向中国转移，中国汽车产业将获得全球市场机遇，其中很多企业都拥有巨大的发展空间。

　　除了智能化汽车外，苏俊彦认为人工智能、半导体也是值得关注的科技板块。人工智能在去年12月就已经实现了技术的突破，当时ChatGPT效果比较惊艳，但直到今年2、3月才被各路互联网企业、产业资本密集关注到。尽管6月后热度退减，但人工智能的周期较长，明年依然有望是比较重要的科技股主线。再来看半导体板块，今年7、8月以来半导体中最大的下游，即消费电子板块，出现了比较明显的景气度复苏，还带动了上游半导体、电子元器件板块的复苏。按照景气复苏和进口替代的逻辑，预计明年以消费电子为代表的半导体板块也将迎来较好投资机会。

　　蓄力向前，积极做多中国市场

　　国家统计局最新数据显示，10月份，国民经济持续恢复向好，主要指标持续改善，经济运行总体平稳。三位基金经理也表达了对中国经济长期向好的坚定信心，并积极看好做多中国市场。这一判断的内在基础，源自他们对当前全球经济格局和中国经济特性的综合分析。

　　“整个中国宏观经济处于企稳、逐渐复苏的过程。”陈良栋表示，当前阶段中美经济进入各自经济的拐点阶段：国内这边，今年以来稳增长政策逐渐发力，房地产去杠杆结束，由于中国经济内生经济动能本身就在不断修复，叠加政策的持续发力，PMI等宏观经济数据已经逐渐改善和企稳；美国方面，在长期较高通胀、较高利率的环境下，其宏观经济持续保持韧性的难度比较大。中美经济拐点的出现，将会对A股市场宏观基本面以及流动性形成比较好的支撑。

　　苏俊彦从系统性风险角度，表达了对A股市场的信心。他认为，A股市场不存在大的系统性风险，这是由国家强大的宏观调控能力、防范系统性风险的兜底能力决定的。自改革开放以来，中国曾出现过银行系统、房地产市场等多次系统性风险，但无一例外都顺利化解。去年年初，中国经济从顶部刚刚开始下行，美联储刚刚开始加息，俄乌刚刚开始冲突，全球品价格飙涨，中美关系也开始出现了一定程度的恶化，带来了一定的系统性风险挑战。但现在来看，这些要么已经消除，要么处于恢复向好阶段。只要没有大的系统性风险，在当前的位置，积极做多是比较合适的策略。

　　“我们觉得可以更加乐观一些，要有更强的信心，相信我们的经济会好起来，相信我们的生活会不断改善，科技会不断进步，经济会不断增长，中国也将从中等收入国家逐步迈入高收入国家。”在中国迈向现代化的新征程背景下，杨建华对中国经济未来充满希望，并提出“投资也要有时代感”。他谈到，以科技投资为例，有时代感的投资就要不断把握前沿科技创新的发展趋势，去寻找科技改变人们生活、科技创造新的需求的机会。长远来看，科技创新、高端制造也将成为市场持续关注的热点，因为这正是国家经济发展和政策导向重点发力、重点投入的领域，也将为资本市场带来更加多元的投资机遇。他表示，长城基金投研团队将顺应时代发展趋势，努力把握所能把握的市场投资机会，力争为广大持有人带来长期、稳健的回报，与经济社会同频率、共成长。

　　风险提示：

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