惨败过后 知名美债多头再度吹响看涨号角

摘要： 　　近年来，Hoisington Investment Management Co．因其对美国债券的看涨立场而受到打击，由于美联储加息导致债券价格暴跌，该公司的美债基金遭受了业内最...

　　近年来，Hoisington Investment Management Co．因其对美国债券的看涨立场而受到打击，由于美联储加息导致债券价格暴跌，该公司的美债基金遭受了业内最大的损失。然而，长期担任该公司首席经济学家的Lacy Hunt认为，最近美国国债收益率的回落是一轮反弹的开始，一旦美国经济滑向硬着陆，这种反弹将获得动力。

　　自10月下旬以来，长期美债收益率大幅下滑，原因是外界猜测美联储已经完成了数十年来最激进的紧缩周期，新债供应浪潮正在减弱。基准10年期美国国债收益率一直徘徊在4.6%左右，远低于10月23日创下的16年高点5.02%。这增加了人们的希望，即在连续两年下跌后，美国国债甚至可能在2023年勉强实现小幅正回报。

　　汇编数据显示，Hoisington的Wasatch-Hoisington U.S． Treasury Fund今年累计下跌约12.7%，2022年下跌34%。这使其每年在过去三年机构跟踪的基金中排名倒数第一。

　　尽管如此，Hunt认为财政和货币背景对债券来说是个好兆头，预计利率将在明年及以后走低。

　　Hunt在接受访时表示，对于债券市场而言，“乌云正在散去，因为经济正走向硬着陆。但这个过程需要时间。美国经济面临着非常严重的困难”，这将“在未来很长一段时间内伴随我们”。

　　上周，当美联储宣布维持利率不变，并在会后声明中暗示，长期美债收益率的整体上升削弱了再次加息的动力时，这让那些预期债券市场复苏的市场人士感到兴奋。

　　“我们将看到——我们现在开始看到——收益率曲线将正常化，”Hunt表示，“短期收益率的下降速度将比长期收益率更快，但最大的资本收益机会将出现在收益率曲线的较长一端。”

　　在长期债券收益率接近短期债券收益率后，收益率曲线已经经历了一次大幅趋陡，尽管该曲线仍然呈现倒挂。10年期美国国债收益率比两年期国债收益率低约35个基点，低于7月份超过100个基点的差距。

　　Hunt表示，尽管疫情后失控的通胀及其带来的大规模财政和货币政策***已经得到解决，但美国巨额国债将在未来几年拖累经济增长。他补充道，过度负债是一个问题，以及人口老龄化等其他因素，在疫情爆发前就已经困扰着美国，而且此后只会变得更糟。

　　“美国和世界其他地区面临的问题是，经济增长将非常疲弱，非常不稳定，”他表示，“但在我看来，就所有实际目的而言，通胀问题已经得到解决。”

　　虽然Hunt没有给出他预计收益率会跌至多低的具体水平，但他指出，该公司18年期表明，他们对美国国债的积极前景充满信心。期是衡量债券投资组合对收益率变化敏感度的指标，期限越长则反映出更看涨的观点。

　　“18年的期不言自明，”他表示，“当经济状况走弱时，投资者就会发现持有长期国债具有巨大优势。”