招商基金出现“新明星”，翟相栋能否扛大旗？

摘要： 　　文︱翠鸟资本　　提起中外合资基金，招商基金可谓“尝鲜者”。　　2002年--中国加入世界贸易组织后的第一年，招商基金脱胎而出，成为中国内地第一家中外合资公募机构。　　之...

　　文︱翠鸟资本

　　提起中外合资基金，招商基金可谓“尝鲜者”。

　　2002年--中国加入世界贸易组织后的第一年，招商基金脱胎而出，成为中国内地第一家中外合资公募机构。

　　之后，招商基金逐年取得全国社保基金管理资格、企业年金基金投资管理人资格、央行公开市场业务一级交易商资格、合格境内机构投资者（QDII）资格，成为公募市场的主力军。

　　招商基金的发展历程中，权益投资的竞争力一直备受关注。

　　据WIND数据，截至2023年9月末，招商基金的非货币基金规模达到5633亿元，业内排名第5位。

　　然而，主动选股产品的规模一直饱受“长不大”的烦恼，内部培养的基金经理“成长性”不足。

　　今年，招商基金一位名叫翟相栋的基金经理“脱颖而出”，而他能否担此重任？

　　主动型权益投资“长不大”

　　如今，百亿股票基金经理司空见惯，然而招商基金的情况有点不同。

　　通常操盘百亿资金量级的基金经理，多属于类似张坤的明星级别人物，而招商基金内部也有一位在规模上与张坤相抗衡的人物——侯昊，他操盘超700亿元资金。

　　二人最大的不同是，这位招商基金的人士是指数基金经理，主打被动投资，操盘的基金需要***基准指数，投资策略并非主动选股。

　　招商基金内部的主动选股产品，显得有些“憋屈”。

　　据天天基金网，招商基金的股票型基金类别中，规模最大的产品是王景管理的招商蓝筹精选A份额，对应规模为27.66亿元；混合型基金类别中，余芽芳管理的招商瑞文混合A份额规模排名第一，达到66.18亿元。

　　招商基金为了壮大主动权益投资，2021年更引入了曾就职于红杉资本、招银理财的朱红裕，但其业绩表现难言满意。

　　脱颖而出的翟相栋

　　虽然招商基金主动选股的“明星”，明显逊于头部阵营的公募同行，但内部有一位基金经理业绩跑了出来。

　　这就是翟相栋。

　　公开资料显示，翟相栋2015年6月加入中信建投证券担任TMT研究员，2019年1月加入一家私募基金担任TMT研究员。他于2020年6月正式入职招商基金，最初担任固定收益投资部研究员，2022年4月末开始接手招商优势企业基金。

　　这只接手一年多的产品，让翟相栋在招商基金内部开始崭露头角。

　　而且，他在招商基金内部的职业路径很有特点：“债转股”的身份切换。

　　截至2023年9月末，翟相栋操盘的基金规模为42亿元，旗下仅仅管理一只产品，但这只产品在年内创造了20.65%的收益（截至11月2日）。

　　这个业绩跑赢同期沪深300指数接近30个点，处于整个公募圈的“潮头”位置。

　　押注新兴成长股

　　复盘翟相栋的基金，他有着明显的偏好——科技成长类资产。

　　截至2023年9月末，招商优势企业基金前十大持仓均是成长股，有着很强的新兴产业味道，如下图所示：

　　显而易见，翟相栋看好的标的都是计算机、电子板块的知名公司，并有四只股票是最新晋升十大持仓组合。

　　他在运作报告中还复盘：二季度末至三季度末期间，兑现了今年涨幅较大、市场预期过高及未来潜在不足的标的，包括光模块、机器人等行业的标的。布局方向主要是累计跌幅巨大，处于下行周期底部，预期、估值和业绩均在低位的成长行业品种。

　　基金管理人都喜欢“看风向”，内部哪位基金经理的阶段性收益好，就为谁募集资金，这在资产管理行业成为一个惯例。

　　翟相栋也不例外。

　　10月21日，招商基金披露公告，翟相栋操盘的上述产品恢复大额申购，取消A类份额25万元、C类份额5万元的大额申购和转换转入业务限额。

　　换言之，这给投资者“想买多少买多少”的暗示。

　　另据了解，招商优势企业分别于今年3月、6月、7月对基金份额进行不同额度的限购。

　　持有人结构风险不容小觑

　　虽然翟相栋的产品引来“围观”，但隐藏着一个潜在的风险，值得零售端投资者注意，特别是有意追高的基民。

　　翟相栋接手招商优势企业之后，机构投资者比例达到历史最高值。

　　2022年12月末，机构持有该产品比例是43.73%，到了2023年6月末已经提升至75.63%，如下图：

　　由于公募基金每隔半年披露持有人结构信息，我们无法获悉在今年9月末的动态信息。

　　从目前已知信息来看，招商优势企业几乎成为了机构型资金主导的产品。

　　有债券基金投资经验的基民想必知道，固定收益产品通常以机构投资人为主，很容易在“超大户”决定离场时，造成净值的大幅波动，或者之后面临清盘的结局。

　　对于翟相栋这种“赶时髦”持仓的产品来说，更是如此。一旦机构客户决定获利了结，不仅对这只基金本身造成“风高浪急”的影响，也会对成长股板块造成诸多影响。

　　这些隐藏的风险，可能随着市场波动而放大，投资者不能忽视。