博时基金王祥：美元疲软推动国际黄金上升

摘要： 　　随着近期美国数据显示经济和通胀压力趋缓，市场已排除美联储进一步加息的可能性，对明年开始降息的预期再次升高，引领美元再度下挫。而疲软的美元，推动国际黄金上周（11.20-11.2...

　　随着近期美国数据显示经济和通胀压力趋缓，市场已排除美联储进一步加息的可能性，对明年开始降息的预期再次升高，引领美元再度下挫。而疲软的美元，推动国际黄金上周（11.20-11.24）强劲上升。但汇率走升与境内外价差受压导致人民币黄金转而走弱。

　　市场观点方面，过往的一周里，美元驱动如期成为主导国际金价表现的重要力量。周内公布的多项经济指标均较预期疲弱，美国10月耐用品订单和11月制造业PMI均指向经济活动收缩，谘商会订单不仅创下最长下行记录，且边际降幅较市场预期更弱。略显乐观的仅有服务业PMI超预期回升至荣枯线上，而当周初请失业金人数也略有下滑。整体来看，偏于弱势的经济数据强化了市场对于加息周期终结的确认，并对明年的降息空间有了进一步的期待，美元指数的弱化处于兑现过程中。

　　美元驱动的黄金市场对人民币金价而言是一个相对中性的影响，人民币汇率本身的走强一定程度上抵消了黄金的涨幅，且在汇率压力解除的背景下，高企的境内外价差也有望继续向历史均值回归。上周价差已从前周的10元/克附近收敛到6元/克，这构成了境内金价走弱的另一层压力。

　　短期内弱外强的格局或仍将继续维持一段时间，若本次调整中境内外价差能被顺势压回合理水平（<2元/克），则对于人民币黄金而言，反而能增加其中长期配置的稳定性。

　　上周市场动态方面，美国多项经济指标表现疲软。美国10月份谘商会领先指标下降0.8%，为连续第19个月下降，且降幅高于市场预期的0.7%。该指数由10个指标组成，旨在显示经济的边际变化。与去年同期相比，领先指标下降7.6%，为连续16个月下降，接近自2008年雷曼兄弟以来的最大同比降幅，但不包括因疫情封锁导致的崩溃。美国10月耐用品订单环比初值为下降5.4%，创2020年4月以来最大跌幅。预估为下降3.2%，前值为上升4.6%。美国11月制造业购经理人指数（PMI）降至49.4，低于市场预估的49.8和上月的终值50。

　　美联储会议纪要措辞平衡。美联储公布10月31日至11月1日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要。在那次会议上，美联储连续第二次跳过加息。

　　美联储官员表示通胀仍远高于目标，但也指出，只有在数据显示抑制物价压力进展不足的情况下，才需要加息。此外，会议纪要显示官员们没有就何时开始降息进行讨论。

　　巴以临时停火协议生效，双方释放人质。当地时间24日上午7时，巴勒斯坦***抵抗运动（哈马斯）和以色列在加沙地带的临时停火协议生效。双方将休战4天。截止目前，双方已分别释放了第三批被扣押人员。

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